Economia Rusiei în toamnă: cu greu febră de primăvară

La începutul lunii octombrie, parlamentul rus a început să dezbată bugetul. Planificarea guvernului presupune că creșterea economiei ruse se va accelera de la 1,3 la sută anul acesta la 1,7 la sută anul viitor și 3,1 la sută în 2021.

Analiștii din bănci și institutele de cercetare se așteaptă de obicei cu o creștere semnificativ mai mică, în special pentru 2021. Exemple în acest sens sunt noile previziuni ale Institutului de cercetare al Băncii Centrale Finlandeze (BOFIT) și „diagnosticul comun” al principalelor institute germane de cercetare economică.

Potrivit unui număr din ce în ce mai mare de observatori, creșterea de 1,3% așteptată de guvern nu va fi realizată nici în anul curent. Ultimele sondaje ale analiștilor sugerează doar o creștere a producției de 1,0% (sondaj Reuters) sau 1,1% (sondaj FocusEconomics).

Rezultatele economice actuale

Agenția de statistici Rosstat a confirmat miercuri că creșterea economiei ruse a accelerat la 0,9% în al doilea trimestru al anului 2019 comparativ cu același trimestru al anului precedent. În primul trimestru, creșterea a scăzut la doar 0,5%. Rata de creștere a ajuns astfel la 0,7 la sută în prima jumătate a anului.

În figura următoare din raportul economic lunar al Ministerului Afacerilor Economice, punctele întunecate arată datele de la agenția de statistici Rosstat pentru ratele de creștere trimestrială a produsului intern brut.

În 2019, economia a crescut cu aproximativ 1% până acum

Linia albastru deschis arată estimările Departamentului de Comerț pentru ratele lunare de creștere. În raportul său din 19 septembrie, ministerul a estimat creșterea produsului intern brut în primele opt luni comparativ cu anul precedent la 1,1%. Institutul economic al Vnesheconombank a estimat-o puțin mai puțin aproximativ o săptămână mai târziu, la 0,9%.

Pentru al treilea trimestru al anului 2019, analiștii de la Sberbank se așteaptă ca creșterea economică să fie puțin mai mare decât în al doilea trimestru („dar nu mult”). Ei anticipează că creșterea cheltuielilor publice, în special în construcții, va accelera și mai mult creșterea. În august cheltuielile gospodăriilor erau deja cu aproximativ 20% mai mari decât în urmă cu un an. Cu toate acestea, este posibil ca unele dintre cheltuielile bugetare să fie amânate până anul viitor.

Departamentul de economie al Băncii Centrale Ruse a estimat în raportul său economic lunar „Economie: fapte, estimări, comentarii” publicat la 26 septembrie, creșterea economică în trimestrul al treilea la 0,8-1,3 la sută. Banca centrală declară această gamă pentru 2019 în ansamblu.

Creștere slabă a investițiilor și vânzărilor cu amănuntul

Creșterea investițiilor fixe a rămas scăzută în august, se arată în raportul băncii centrale. Linia roșie din figura de mai jos prezintă estimările băncii centrale cu privire la ratele lunare de modificare a investițiilor fixe comparativ cu anul precedent. În lunile de vară, ca și în primele două trimestre (puncte roșii), investițiile au fost cu greu mai mari decât în anul precedent.

Indicatori de activitate de investiții
Modificări comparativ cu anul precedent în procente

Banca centrală subliniază, de asemenea, că, potrivit estimărilor sale, producția de bunuri de capital (linia gri, scara din stânga) și importurile de bunuri de capital (linia galbenă, scara din dreapta) în luna august au fost în mare parte la același nivel ca în august 2018.

Cererea consumatorilor privați a rămas limitată de stagnarea veniturilor reale. Acest lucru a fost demonstrat de scăderea continuă a vânzărilor cu amănuntul reale. În august a fost cu doar 0,8% mai mare decât în urmă cu un an. În al doilea trimestru al anului 2019, a depășit nivelul anului precedent cu 1,6 la sută, în 2018 a fost cu 2,8 la sută mai mare decât cu un an mai devreme.

Vânzări cu amănuntul reale
Modificare comparativ cu anul precedent în procente

Rosstat: Consumul total a accelerat semnificativ

Potrivit primelor calcule Rosstat publicate miercuri cu privire la utilizarea produsului intern brut în al doilea trimestru, creșterea consumului privat total în al doilea trimestru de 2,8 la sută a fost semnificativ mai mare decât creșterea reală simultană a vânzărilor cu amănuntul (1,6 la sută).

Inclusiv consumul public, care a crescut cu doar 0,2 la sută, consumul total a fost cu 2,1 la sută mai mare decât în al doilea trimestru al anului 2018. În primul trimestru - după majorarea TVA - a fost cu doar 1,2 la sută mai mare decât unul Am fost cu un an înainte.

Formarea brută de capital fix a depășit nivelul anului precedent cu 1,0 la sută în al doilea trimestru.

În timp ce exporturile au fost cu 4,9% mai mici decât acum un an, importurile au crescut cu 0,1%.

ING-Dolgin: Exporturile nete au încetinit brusc

Dmitry Dolgin, economistul șef al ING pentru Rusia, spune în analiza raportului Rosstat că factorii de creștere „locali” din Rusia au fost mai puternici decât se așteptau în al doilea trimestru. Mai presus de toate, scăderea bruscă a exporturilor de aproape 5 la sută a încetinit însă creșterea din partea cererii.

El citează întreruperea temporară a exporturilor de petrol prin „conducta prieteniei” din cauza întreruperilor tehnice, a obligațiilor asumate de Rusia în temeiul acordului OPEC + de a limita exporturile și a slăbirii cererii globale de metale ca motive pentru scăderea exporturilor. Potrivit calculelor Dolgin, dezvoltarea exporturilor nete a redus creșterea economică generală în mod semnificativ în al doilea trimestru cu 1,7 puncte procentuale.

Economistul-șef al ING pentru Rusia se menține la prognozele sale că, după un declin la 1% în acest an, creșterea economiei ruse se va accelera doar la 1,5-2% în următorii câțiva ani.

Previziunile analiștilor din sondajul din septembrie al companiei de cercetare FocusEconomics au fost similare. Se așteaptă doar o creștere de 1,1 la sută în Rusia pentru 2019 și 1,8 la sută anul viitor.

Creșterea prețurilor a scăzut la 4,0% în septembrie

Creșterea prețurilor de consum față de aceeași lună a anului trecut a scăzut de la 4,3 la sută în august la 4,0 la sută în septembrie. În sondajul din septembrie realizat de FocusEconomics, analiștii se așteptau, de asemenea, ca prețurile să crească cu 4,0 la sută la sfârșitul anului 2019. În scenariul său de bază publicat la începutul lunii septembrie, banca centrală se aștepta la o rată a inflației de 4,0 la 4,5 la sută la sfârșitul anului.

După ce banca centrală a redus rata cheie la 7,0 la sută la începutul lunii septembrie, analiștii presupun acum în medie că va exista o reducere suplimentară a ratei cheie la 6,82 la sută până la sfârșitul anului.

BOFIT își reduce și previziunile de creștere pentru Rusia

Pe 3 octombrie, BOFIT, institutul de cercetare al Băncii Centrale Finlandeze, și-a actualizat prognoza semestrială pentru dezvoltarea economiei rusești. La fel ca mulți alți observatori, BOFIT presupune acum că creșterea produsului intern brut în acest an va crește cu 2,3% 1,0 la sută slăbește.

Consumul va crește, de asemenea, cu doar 1% în 2019. Creșterea consumului de către gospodăriile private se va reduce la jumătate de la 2,3 la 1,1 la sută. Creșterea consumului public va accelera de la 0,3% la 0,4%.

Potrivit BOFIT, creșterea investițiilor brute de capital va încetini chiar de la 2,9% la 1,0% în acest an.

BOFIT (Banca Finlandei): Prognoza BOFIT pentru Rusia 2019 - 2021; 3 octombrie 2019 Mesaj pe Twitter: https://pbs.twimg.com/media/EF8DcWIWsAEzNBZ.png

În anul următor, BOFIT se așteaptă ca investițiile de capital să crească mai repede cu 2,5 la sută datorită „proiectelor naționale” și că creșterea economică globală va crește la 1,8 la sută. Odată cu stagnarea veniturilor reale ale gospodăriilor și o scădere a creșterii creditului de consum, consumul privat va crește doar cu 1,4% în 2020.
Nici creșterea consumului privat nu se va accelera în 2021. Cu o creștere oarecum mai slabă a investițiilor fixe de 2%, BOFIT presupune chiar un alt declin al creșterii economice în Rusia, până la 1,6% în 2021.

Prognoza comună preconizează o creștere ușor mai mare decât BOFIT

„Prognoza comună” publicată pe 2 octombrie de către institutele germane de cercetare economică prezice că creșterea economică a Rusiei va slăbi la 1,2% în acest an.

În anul următor, institutele se așteaptă ca creșterea să accelereze ușor până la 1,5%. Ei cred că politica financiară rusă pare acum expansivă. Ca parte a unui program pentru investiții suplimentare în infrastructură, asistență medicală și sistemul educațional care se extinde până în 2024, bugetul actual ar asigura aproximativ 1,5% din produsul intern brut. Chiar și cercetătorii economici germani se așteaptă în continuare „la o recuperare pe scară largă a investițiilor private”.

201920202021

Danske Bank, Copenhaga	10/04/2019	1.2	1.7	2.4
Helaba, Frankfurt	10/04/2019	1.3	1.7
Banca Finlandei; BOFIT	10/03/2019	1	1.8	1.6
Diagnosticul articular	10/02/2019	1.2	1.5	1.8
FocusEconomics Prognoza consensuală	10/02/2019	1.1	1.8	1.8
Ministerul Economiei din Rusia; Scenariul de bază pentru buget	30.09.2019	1.3	1.7	3.1
Sondajul Reuters	30.09.2019	1
Berenberg Bank, Hamburg	30.09.2019	0,8	1	1.7
UniCredit, Milano	25.09.2019	1.2	1
Commerzbank, Frankfurt	20.09.2019	1.2	1.7
Evaluarea RIA	20.09.2019	1
OECD, Paris	19.09.2019	0,9	1.6
Economist Intelligence Unit	19.09.2019	1.3	1.5	1.7
Macro Advisory, Moscova	19.09.2019	1.2	1.8
Ifo München	09/12/2019	1	1.7	1.7
IfW Kiel	09.11.2019	0,6	1.5	1.8
DIW Berlin	09.11.2019	1.4	1.9	1.8
RWI Essen	09.11.2019	1.2	1.5	1.8
DekaBank, Frankfurt	09.11.2019	1.1	1.6
OPEC, Viena	09.11.2019	1.1	1.2
ING, Amsterdam	09/09/2019	1	1.5	1.7
Banca Centrală Rusă, Scenariul de bază	06.06.2019	0,8 la 1,3 Ural 63 $/b	1,5 până la 2,0 Ural 55 USD/b	1,5 până la 2,5 Ural 50 USD/b
Sala IWH	09/05/2019	1.1	1.8	1.6
ABN AMRO, Amsterdam	09/05/2019	1	1.5
Nordea, Stockholm	09/04/2019	1.1	1.5	1.8
Morgan Stanley	03.03.2019	1.1	1.6
Academia Rusă de Științe:	03.03.2019	0,8	1.8	2.2
SEB, Stockholm	27.08.2019	0,8	1.7	1.9

Poza de copertă: Ekaterina Bykova/Shutterstock.com

Surse și sfaturi de lectură:

Rapoarte economice periodice (mai ales lunare, trimestriale)

Dezvoltarea prețului

PIB în al doilea trimestru al anului 2019

Ministerul Afacerilor Economice: prognoze și modele de la 30.09. pentru consultările bugetare:

Ministerul Afacerilor Economice: prognoză până în 2024 din 26 august 2019

Politica bugetară: bugetul 2020-2022

Banca Centrală: Raport economic lunar august 2019

Raportul economic al Băncii Centrale „Tendințe vorbitoare”

Banca Centrală: Raport economic al departamentului economic: О ЧЕМ ГОВОРЯТ ТРЕНДЫ Макроэкономика и рынки (după 2 săptămâni, prescurtat în engleză: „Talking Trends”); Comunicat de presă: „Încetinirea inflației continuă”; 20.09.2019

Ministerul Afacerilor Economice: Raport economic lunar septembrie 2019

Ministerul Economiei: imagine a activității economice; Raport de date lunare Rosstat, 19.09.2019
Rosstat: Situația socio-economică din Rusia; 19.09.2019;
Yandex Press Links: Ministerul Economiei anunță o creștere economică mai mică în august; 20.09.2019
Rosbalt: economia rusă a încetinit; 19.09.2019
Dmitry Dolgin (ING): gospodăriile rusești nu sunt încă pregătite să cheltuiască; 18 septembrie 2019
Prezentări ale băncii centrale în programul investitorilor în limba engleză
Banca Centrală: Prezentarea investitorului „Sectorul financiar rus”; cu actualizare macro; Septembrie 2019
Banca Centrală: prezentarea investitorului „Perspectiva economică și politica monetară a Rusiei”; Prezentarea investitorilor; Septembrie 2019

Banca centrală: Raportul politicii monetare, reducerea ratei și previziunile din 6 septembrie 2019