Fiecare investitor ar trebui să cunoască aceste două valori de risc

Volatilitatea și raportul Sharpe sunt măsuri utilizate pe scară largă în lumea profesională pentru a calcula riscul unei investiții. În schimb, alte două cifre cheie sunt mai potrivite pentru investitorii privați: tragerea și raportul mar.

Warren Buffett are o viziune redusă asupra volatilității ca măsură a riscului investițional.

Mulți investitori privați nu știu cum să evalueze riscul fondurilor individuale și al ETF-urilor sau al valorilor mobiliare în general. Acest lucru nu se datorează faptului că nu sunt disponibile instrumente în acest sens - dimpotrivă, există o multitudine de figuri cheie care sunt destinate să descrie riscul unui sistem. Dar niciunul dintre ei nu este complet lipsit de dezavantaje.

Warren Buffett are o viziune redusă asupra volatilității ca măsură a riscului investițional.

Mulți investitori privați nu știu cum să evalueze riscul fondurilor individuale și al ETF-urilor sau al valorilor mobiliare în general. Acest lucru nu se datorează faptului că nu sunt disponibile instrumente pentru aceasta - dimpotrivă, există o mulțime de figuri cheie diferite care sunt destinate să descrie riscul unui sistem. Dar niciuna dintre ele nu este complet lipsită de dezavantaje.

Cea mai importantă combinație de cifre cheie din lumea financiară sunt volatilitatea și raportul Sharpe. Volatilitatea este măsura reală a riscului. Măsurează cât de mult fluctuează prețurile unei garanții într-o anumită perioadă de timp.

Raportul Sharpe, la rândul său, arată cât de bune sunt randamentele ajustate la risc ale unei investiții. Pentru aceasta, stabilește rentabilitatea ajustată pentru rata dobânzii fără risc în raport cu volatilitatea. Un exemplu clarifică lucrurile: volatilitatea medie pe termen lung a piețelor bursiere din vest este de aproximativ 20%. Presupunând că randamentul anual pe o piață de valori este mare de 11% și rata fără risc este de 1%, raportul Sharpe este de 0,5 ((11% –1%)/20%). Un raport Sharpe de 0,5 este deja peste medie, prin care se aplică următoarele: cu cât valoarea este mai mare, cu atât mai bine.

Volatilitatea ca măsură a riscului

Cu toate acestea, există voci puternice care nu lasă o impresie bună asupra volatilității ca măsură a riscului. Ei se plâng că volatilitatea nu are absolut nimic de-a face cu riscul relevant pentru investitorii reali. Warren Buffett este una dintre aceste voci.

În scrisoarea adresată acționarilor pentru exercițiul financiar 2014, investitorul vedetă explică de ce consideră volatilitatea o măsură de risc inadecvată. Nu prezintă riscul care este de fapt relevant pentru investitorii pe termen lung, și anume riscul pierderii permanente de capital.

Raportul Sharpe este, de asemenea, puternic criticat. Un motiv este imediat evident: tratează în mod egal câștigurile și pierderile de preț. Dar aproape niciun investitor nu percepe creșterea prețurilor ca un risc. Pentru a remedia această deficiență, raportul Sharpe a fost modificat la raportul Sortino. În principiu, raportul Sortino funcționează în același mod ca și raportul Sharpe, dar ia în considerare doar acea parte a volatilității care este generată de mișcările descendente, adică de pierderile de preț.

Avantajele și dezavantajele raportului Sharpe

Deci, ar trebui investitorii să utilizeze raportul Sortino doar pentru că reflectă mai bine realitatea investițională? Sau chiar se bazează pe un indicator de risc diferit, de exemplu, raportul de informații? Răspunsurile la aceste întrebări vor varia în funcție de investitori. Dar raportul Sharpe oferă investitorilor privați două avantaje: În primul rând, numeroase site-uri financiare oferă această cifră pentru diferite produse de investiții. De exemplu, pe site-ul serviciului de informații financiare Morningstar, investitorii pot solicita rapoartele Sharpe ale numeroaselor fonduri și ETF-uri și le pot compara cu indicele și mediile categoriei. Alte cifre cheie, cum ar fi raportul de informații, sunt mult mai puțin frecvente. În al doilea rând, raportul Sharpe permite o comparație rapidă între diferite fonduri și ETF-uri.

Un dezavantaj major al raportului Sharpe ca măsură a riscului pentru investitorii privați este însă că foarte puțini investitori pot calcula ei înșiși această cifră. Trebuie să obțineți cifra cheie de la terți și nu este întotdeauna clar ce bază de calcul utilizează. Și pentru că bazele de calcul pot diferi, rapoartele Sharpe ale diferiților furnizori nu pot fi adesea comparate, chiar dacă sunt aceeași cifră cheie. Acest lucru le limitează utilitatea.

Două măsuri alternative

Datorită acestor dezavantaje, o combinație diferită de indicatori este recomandată pentru mulți investitori privați: tragerea și raportul mar. Aceste cifre cheie pot fi, de asemenea, calculate cu ușurință de către investitorii privați. Acest lucru face extrem de ușor compararea diferitelor investiții. În plus, tragerea și raportul mar oferă o idee clară asupra riscului cu care se cumpără o rentabilitate.

Tragerea măsură riscul pe baza scăderii procentuale de la un preț ridicat la un preț ulterior scăzut. Să presupunem că o cotă atinge un maxim anual de 1000 CHF, dar apoi scade la 700 CHF înainte de a crește din nou până la sfârșitul anului. Apoi, tragerea în acest an este de 30% (1000Fr. - 30% = 700).

Un interes deosebit pentru această cifră cheie este cea mai mare retragere care a avut loc vreodată. Aceasta măsoară cât de mare este pierderea maximă posibilă pe care o poate avea un investitor cu o anumită investiție. Cu alte cuvinte, tragerea maximă măsoară procentul unui investitor care ar fi pierdut dacă ar fi cumpărat o investiție în cel mai rău moment posibil și ar fi vândut-o în cel mai rău moment posibil.

Raportul Mar (denumirea se întoarce la o scrisoare de pe piața bursieră din anii 1970, rapoartele conturilor gestionate) este asemănător raportului Sharpe, o cifră cheie care arată randamentele ajustate la risc. Se calculează împărțind rata medie anuală de creștere a unui fond sau ETF la tragerea maximă. Cu cât acest număr este mai mare, cu atât randamentele ajustate la risc sunt mai bune. Și aici, un exemplu face lucrurile mai clare: Să presupunem că un ETF returnează o medie de 10% pe an. Tragerea maximă care se produce este de 20%. Atunci raportul Mar este de 0,5. Ca și în cazul raportului Sharpe de mai sus, acest 0,5 este deja o valoare peste medie.

Avantajele raportului mar pentru investitori privați

Mar-Ratio are multe avantaje, inclusiv în special faptul că investitorilor le este foarte ușor de calculat. Cu toate acestea, există și critici față de această figură cheie. De exemplu, nu este clar cât de departe ar trebui să meargă în mod rezonabil un investitor pentru a determina tragerea maximă. De exemplu, S & P500 a obținut un randament mediu anual real de 7% în ultimii 100 de ani. În criza financiară, tragerea a fost de aproximativ 55%, rezultând un raport Mar de puțin sub 0,13. Cu toate acestea, în timpul crizei economice globale de la sfârșitul anilor '20, tragerea a fost de 90%, ceea ce înseamnă că raportul Mar este de numai 0,08. Dar dacă investitorii ar trebui să se întoarcă efectiv la criza economică mondială pentru retragere și raportul Mar?

Există mai multe răspunsuri posibile la această întrebare. În majoritatea scopurilor, este probabil corect și suficient să ne întoarcem cu 30 de ani în urmă, dacă este posibil. Când investitorii iau în considerare această perioadă, valorile lor includ atât prăbușirea dot-com, cât și criza financiară. O altă variantă care este mai puțin recomandabilă pentru majoritatea investitorilor privați ar fi aceea că se întorc de fapt cu 50 sau chiar 100 de ani, dar în schimb, de exemplu, face media celor mai mari cinci reduceri ale perioadei luate în considerare.

Investitorii ar trebui să tragă două concluzii din cele spuse. În primul rând: fiecare figură cheie are criticii săi. Cu toate acestea, asta nu înseamnă că nu este util. Și în al doilea rând: cifrele cheie simple pe care un investitor le înțelege și le folosește sunt mai bune decât cele pe care nu le înțelege sau nu știe să le folosească.